环球今头条！在进行场外衍生品交易的掉期执行工具的概念
- 来源：聚焦网
- 2023-01-09 21:55:34
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(资料图片仅供参考)
将很大一部分场外衍生品转移到交易所，将使这些工具的买方交易进入一个更加自动化的时代，但这将如何影响流动性和相关交易成本？
需要注意的第一个因素是，用于场外衍生品合约的电子平台(或《多德-弗兰克法案》所指的掉期执行工具(SEF))与证券交易所不同，有时形成鲜明对比。
SEF的目标是提高历史上不透明市场的交易前透明度，这在很大程度上是因为SEF提供了高度定制的功能。SEF需要允许市场参与者通过接受多家经纪商的出价和报价来进行交易。因此，仅发布自己的执行报价的客户或经纪人系统将没有资格。他们还需要提供及时的交易后数据，尽管其确切性质尚未确定。
一种潜在的SEF模型是报价请求模型，在这种模型中，用户定义所需的合同，将请求发送给多个提供商，然后几乎立即获得价格。其他可能的SEF模式包括潜在订单匹配，即在与经销商提供的报价相匹配的平台上发布被动订单，以及语音经纪平台。
通过这种方式提高市场透明度，无疑会给寻求场外合约竞争性报价的买方交易商带来更高的效率。但收入范围将取决于监管机构，监管机构将最终决定交易所的交易内容。
《多德-弗兰克法案》(多德-弗兰克法案)规定，任何被视为结算的OTC合约都必须在交易所交易。虽然该法案将定义“可清算”的责任交给了商品和期货交易委员会和证券交易委员会，但监管机构不太可能强迫清算人处理他们不满意的产品。因此，场外衍生品的迁移很可能从可以毫无争议地在市场上标记的同质产品开始，如信用违约互换或股票衍生品。
实施后，场外衍生品集中清算可能会增加投资者的成本。此前，买方交易商无需在此类产品的清算所保留任何保证金。如果不同的标准电子格式为同一类型的合同使用不同的清算人，这些成本可能会更复杂。
例如，虽然交易员BGC和ICAP(目前正在运营衍生品合约的电子交易平台，并可能申请成为SEF)，他们使用LCH的掉期结算工具。OMX纳斯达克和芝加哥商品交易所在各自的清算所使用自己的清算工具。
但最大的问题可能还是出在《多德-弗兰克法案》本身。自从该法律在7月份通过以来，关于SEF应该如何运作的确切规则和职能尚未确定。预计监管机构将在12月发布立法草案，以期在7月完成SEF框架的确定，但共和党人在中期宣布的众议院多数席位尚未完成。
